a股加杠杆美国衰退担忧蔓延，亚太市场接力美股“黑色星期一”，花旗上调中国股票评级至增持

亚太股市受到美股“黑色星期一”影响，周二同样大幅下跌。投资者越来越担心特朗普关税政策导致广泛的全球贸易冲突a股加杠杆，令美国经济放缓，甚至使美国陷入衰退。美国总统特朗此前在接受媒体采访时谈到“过渡期”，同时拒绝预测关税政策会否导致美国经济衰退。这进一步加剧市场担忧，风险资产遭遇抛售，也对美元和美国国债收益率构成压力。

高盛首席经济学家哈组斯（Jan Hatzius）在周一发布的研究报告中预计，今年美国的平均关税税率将上升10个百分点，较之前的预测翻倍，是特朗普第一任期的五倍。基于此，他将2025年美国国内生产总值（GDP）增长预期从2.4%下调至1.7%。“下调预测的原因是，美国的贸易政策假设已经变得相当不利。”他写道。高盛还上调了对美国个人消费支出价格指数（PCE）的预测，预计核心PCE将在年底达到3%，高于此前预测的2%中值。

品浩（PIMCO）前首席执行官埃里安（Mohamed El-Erian）也预计，美国今年陷入衰退的概率已上升至25%-30%，而在特朗普政府关税政策出台前，这一可能性仅为10%。

日经225失守36000点，中国股指止跌反弹

周二（11日）亚太主要股指普遍低开低走，MSCI亚太指数跌超2%。日经225指数领跌亚太股指，去年9月来首次失守36000点，东证指数同样跌超2%。日本机械股普跌，荏原制作所跌超6%，川崎重工跌超5%，三井造船、三菱重工跌超3%。日本工业股也持续走低，藤仓跌近8%，日本制钢跌逾7%，日本电气、古河电气工业跌逾6%。今日公布的日本去年第四季度修订后的GDP年化增长率为2.2%，低于市场预期和未修订前的2.8%。

其他亚太主要股指中，富时新加坡海峡指数同样低开1.3%。

澳大利亚S&P/ASX200指数下跌1.48。

韩国KOSPI综合股指下跌1.97%，小盘股指数跌1.92%。韩国财长崔相穆表示，在对等关税生效之前，与美国的谈判时机已经到来a股加杠杆，特朗普的“美国优先”政策已瞄准了韩国。

中国股指止跌反弹。香港恒生指数开盘跌2.14%报23274.86点，跌幅一度扩大至3%左右。随后，Wind数据显示，南向资金净买入额超30亿港元。恒生指数随即收窄跌幅并转涨，新能源汽车股领涨，芯片股快速拉升。截至记者发稿时，恒生科技指数涨幅扩大至1%，蔚来-SW涨超11%，小鹏汽车-W涨超7%，快手-W涨逾6%。

中国沪深300指数开盘下跌0.98%，创业板指数下跌约1%。不过，截至11点，富时中国A50指数期货转涨，此前一度跌近1%。MSCI中国A50互联互通指数期货跌幅收窄至0.3%。AI医疗概念股再度走强，东软集团涨停，润达医疗涨逾7%。机器人概念股反复活跃，联诚精密、金自天正涨停，襄阳轴承涨逾7%。在岸人民币对美元涨近150个基点，离岸人民币对美元涨逾130个基点，双双收复7.25关口。

奥本海默资管（Oppenheimer Asset Management）首席投资策略师斯托弗斯（John Stoltzfus）表示：“今年年初以来，全球各地的海外市场，特别是欧洲市场表现优于美国股市，因为全球投资者担心特朗普政府广泛部署关税的潜在影响。但具有讽刺意味的是，我们认为，欧洲、亚洲和拉丁美洲的海外企业可能比美国企业更容易受到关税的影响。”

标普500指数周一下跌2.7%，录得今年最大单日跌幅；纳斯达克指数下跌4.0%，为2022年9月以来最大单日百分比跌幅。11日亚太交易时段，美股期货也止跌反弹。亚太市场刚开盘时，纳指期货跌1.5%，标普500指数期货跌1%，道指期货跌0.6%。但至11点左右，三大股指期货均转涨。

虽然如此，花旗仍将美国股票评级从增持下调至中性，同时将中国股票评级上调至增持。该行策略师团队在报告中称，“美国例外论”的中断现在变得更加明显，预计美国的增长势头将低于全球其他地区。而考虑到中国科技行业的实力、政府对该行业的支持以及估值，即便在股市大涨之后，中国股市仍显得颇具吸引力。美国期货市场上，越来越多合约押注美联储将在6月、7月和10月各进行一次25个基点的降息。伦敦证交所数据显示，交易员目前预计美联储今年将降息88个基点，而周一该预期还为75个基点。

欧洲期货走势也预示着，欧洲股市今日可能低开。DAX期货下跌0.8%，Eurostoxx期货下跌0.9%。道明证券的亚太区高级利率策略师奴哪哈（Prashant Newnaha）表示，投资者目前仍普遍认为，如果全球股市暴跌，特朗普会最终不得不“眨眼”。

在大宗商品方面，油价周二连续第二天下跌，因为投资者担心美国关税会减缓全球经济，损害能源需求，而产油国组织（OPEC+）又可能增加供应。布伦特原油期货下跌0.65%，至每桶68.83美元，而美国WTI原油期货下跌0.82%，至每桶65.49美元。

避险资产需求旺盛

风险资产遭遇抛售的同时，避险资产需求继续旺盛。今日亚太交易时段，日元在盘中触及五个月来最高水平，对美元汇率从上周的150附近升至146。2025年，日元对美元汇率已整体上涨7%。对此，日本财务大臣加藤胜信今日表示，外汇走势可能会影响日本经济，并通过进口成本影响民众生活；将在关注外汇市场影响的同时，采取适当的应对措施。同为避险资产的瑞士法郎，今日亚太交易时段也继续走强，徘徊在周一触及的三个月高点附近。美元指数接近四个月低点，今年至今该指数已累计跌超4%。

基准10年期美国国债收益率在亚太交易时段下跌5个基点，前一交易日下跌10个基点，录得近一个月来最大单日跌幅。两年期美债收益率也继续下跌5个基点，至五个月低点。

荷兰国际（IG）的市场分析师撒卡姆（Tony Sycamore）称：“在持续的政策不确定性和源源不断的疲软经济数据的推动下，市场情绪迅速从选举后的乐观情绪转变为对经济衰退的严重担忧。”他补充称:“特朗普警告称，对加拿大乳制品和木材征收对等关税可能迫在眉睫，这相当于给已经燃烧得非常激烈的关税政策火上浇油。”

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